在消費者視野中淡去的貴人鳥似乎已經沒有了存在感。5月25日，貴人鳥股份有限公司正式“脫帽”，公司股票簡稱由“ST貴人”變更為“貴人鳥”。不過，此后貴人鳥的經營依然面臨不小的挑戰。 

年報顯示，運動鞋服業務依然占據公司主營業務的60%，但貴人鳥品牌經營還處于恢復期，2021年該板塊收入同比減少14.65%。此外，公司在去年7月設立的子公司開展農副產品貿易并在短短4個月實現收入2.46億元，占比17.31%。公司重整投資人東北”糧食大亨”身份的浮出也引發了市場對貴人鳥未來轉型的猜測。 

01

“創二代”正式接班

別人家的富二代繼承家業，作為貴人鳥創始人林天福的兒子，林思萍接手的則是高達40億元的債務。

而在貴人鳥摘帽前夕，林思萍在社交媒體上用視頻形式發了一封貴人鳥“家書”，其中，林思萍說道，“1987年貴人鳥公司前身創立，從此我的生命便與貴人鳥這個品牌緊密連接在了一起。”

而出生于1987年的林思萍與初代創業者“草莽”出生不同，有著國外金融專業科班學歷以及投行工作履歷，并在2017年至2018年一度擔任了貴人鳥的董事。在貴人鳥重整后，2021年7月至今，林思萍成為貴人鳥法人代表、同時任公司董事長、總經理及非獨立董事。

回首當初，林思萍坦言，貴人鳥在2014年成功登陸滬市A股，成為國內首家體育用品上市公司，而上市后公司借助資本力量，在體育產業多元化發展的道路上邁開了步子，企業市值一度高速增長，“但是步伐太快，有時容易失去方向，伴隨著企業多元化布局，品牌的規?；瘮U張，我們卻離初心越來越遠了。”

從2020年12月法院正式受理貴人鳥破產重整之后，這一年半以來在多方努力下，ST貴人得以“脫帽”成功保“殼”，但這之后也并沒有輕松可言。

02

貴人鳥品牌“危與機”

根據歐睿數據統計，中國運動服飾品牌份額CR5、CR10分別由2014年的50.6%和63.9%，上升到2019年的63.3%和81%，2021年中國運動鞋服市場份額前五名分別是耐克中國、安踏、阿迪達斯中國、李寧與斯凱奇中國，占比分別為25.2%、16.2%、14.8%、8.2%與6.6%，合計占比超過70%，呈現明顯的頭部集中格局。同時近年來受國潮風持續影響，2020年底至2021年國產運動品牌的整體爆發，而貴人鳥品牌也面臨難得的發展機會。

年報顯示，2021年，其實現營收14.19億元，同比增長19.43%；歸股凈利潤3.6億元，同比扭虧為盈。其中，2021年Q4，公司實現營業收入5.45億元，占全年收入38%，同比增至59.59%，明顯高于前三季度。

但是從業務來看，它似乎已經與純粹的運動品牌公司漸行漸遠。財報顯示，公司主營業務分為運動鞋服行業、招商及代運營業務和糧食貿易行業，其中后兩者的營收占比已達到36.6%。

在營收占比最大頭的運動鞋服行業中，貴人鳥品牌也并不是全部。根據財報信息，貴人鳥品牌目前采取的經營模式為自主企劃研發+采購模式。通俗來講，從2021年下半年開始，貴人鳥品牌的產品已全部交由外包公司生產。在銷售模式上，貴人鳥品牌全部采用經銷模式，以銷定產，只負責供貨，不承擔庫存風險。 

在這樣的改制下，公司運動鞋服版塊營收同比卻依然下跌14.65%，毛利率也減少10.15%。 

貴人鳥運動鞋服業務還包括垂直平臺名鞋庫。該平臺采用買斷式、規?；少弴H一線運動休閑品牌產品并在天貓、京東開設旗艦店。此外，相關子公司還為其他運動品牌提供代運營服務。年報顯示，報告期內，名鞋庫實現營業收入4.36億元，占比 31%，全年服飾、鞋、配飾等銷量合計69萬件，每月平均5.8萬件。從貴人鳥到名鞋庫，再到招商和糧食批發業務，財報里提及貴人鳥品牌的相關數據卻少之又少。

03

投資人身份“浮出”帶來更多可能？

業內人士認為，A股上市公司中破產重整事件并不多見，而貴人鳥破產重整實質系各利害關系方商業博弈的結果。

最終，林天福100%控股的香港貴人鳥集團的66.2%股權被稀釋到26.48%，目前仍然是最大股東。

值得注意的是，在公司重整事件中，是一家名為黑龍江泰富金谷網絡科技有限公司及四名自然人充當了“白衣騎士”，成為重整投資人，共計出資7億元。其中泰富金谷以4.17億的投資獲得20.36%的股權，目前成為貴人鳥的第二大股東。

年7月，貴人鳥以自有資金設立全資子公司米程萊，開展了糧食貿易業務，并在2021年實現收入2.46億元，實現凈利潤1066.94萬元。

對于這種一邊做鞋服，一邊賣糧食的經營模式，也引起了監管的問詢。債壓力和較高的財務成本，同時結合國家戰略和公司司法重整的實際情況，推動公司運動板塊和糧食貿易業務協同發展，以增強公司核心競爭力。

此前有市場觀點甚至猜測，“白衣騎士”的最終目的或為借“殼”上市。公開信息顯示，黑龍江泰富金谷成立于2019年11月，法定代表人為李志華，而李志華正是“糧食大亨”黑龍江和美泰富農業發展股份有限公司的董事長、股東。

根據公司官網信息，黑龍江和美泰富為齊齊哈爾和美集團旗下核心資產，公司2021年原糧貿易總量達到227萬噸，貿易總額315億元，目前公司也是當地政府確定的六家要重點打造的農業上市企業之一。

不過目前貴人鳥對此猜測進行回應，并認為“公司暫時不存在轉型風險”。

來源：證券日報、第一財經