電商的世界里只有淘寶京東考拉拼多多？并不是。A股的電商毛利***，是一家名叫“南極電商”的公司。

今年3月下旬，南極電商（002127）的股價還在9.7元左右徘徊，到了7月就飆漲到24.41元，短短三個月漲幅超151%，秒殺同時期的貴州茅臺。

市場為何會為這樣一家“電商”買單？

在不少網友心中，這個品牌的形象是“萬物皆可南極人”，雖然備受爭議，卻并未阻擋“南極人”在致富路上飛馳。

“南極人”的商標生意

靠著“南極人”這個品牌，南極電商這幾年可以說是躺著賺錢，2020年前三季度收入高達28億元，凈利潤7億元。

南極電商的前身就是家喻戶曉的南極人，1997年成立，以保暖內衣品牌的形象橫空出世。查詢南極電商的業務，主營業務包括移動互聯網媒體投放、品牌綜合服務業務、經銷商品牌授權、自媒體流量變現等，以及正在“逐步收縮”的園區平臺服務、貨品銷售。

看了這業務構成，似乎就嗅到了一絲“脫實向虛”的味道。

在淘寶搜索“南極人”，你會發現，南極人的品類涉足之廣，確實對得起網友“萬物皆可南極人”的調侃。除了內衣、床品等紡織品，你還可以找到南極人品牌的足浴盆、耳塞、烘鞋器、牙刷、牛排……

戰線拉得這么滿？難道南極人是想學小米，自組產業鏈？不，南極人早就砍掉了自己所有的自營工廠和銷售環節，一條生產線都不剩，變成了一個純粹賣品牌的公司，也就是被無數人調侃的“貼牌大廠”。

根據2019年財報數據顯示，南極人合作供應商數量有1113家，合作經銷商有4513家，授權店鋪有5800家，光是品牌授權，2019年就給這個公司賺了13億元，占據整家公司營收的33.2%。

從南極人的歷年財報可以看出，從2014年開始，南極人凈利潤突然從2013年的-5.12億元扭虧為盈，沖到6650.09萬元，此后逐年上漲，到2019年，南極電商的凈利潤高達12.06億元。

這就是A股電商毛利***，國內頭號“賣標狂魔”南極人。

如今的南極人，是一個“純電商品牌”。據一名業內人士透露，他曾以5萬到300萬不等的價格，獲得南極人的品牌經銷權，價格越高買到的天貓店級別越高，可以注冊“旗艦店”的品牌經銷權。

雖然2015年天貓政策調整，不再接受新天貓店申請，要想在天貓開一家新店，就只能關掉一家老店。但是在政策調整之前，南極電商就極有先見之明地開啟了“囤貨”模式，早早注冊并運營了大量天貓店。于是，只要購買的標費達到一定標準，客戶就能獲得一家南極人轉讓的店鋪。

當然，除了天貓平臺之外，京東店、唯品會店也一樣可以花錢買，也要接受抽成。

之前就有媒體報道，南極電商不僅每年會按每家店鋪GMV（產品成交總額）的3%~6%進行抽成，還會從掛上南極人吊牌的白牌商家身上分得一撥“標牌使用費”。所以翻看南極電商的2019年財報，銀柿財經記者發現其品牌授權的毛利率高達93%，甚至超過茅臺。

但是，獲得了南極人的品牌銷售權，不代表就有貨賣，南極人早就沒有自己的生產線了，白牌商家只要拿著自己生產的對應品類的貨，掛上南極人的品牌，就是牌子貨了，而且是南極人官方認證的牌子貨。這筆錢，南極人也在另外收費，叫做標牌使用費。

這兩塊收入，其實就是南極人“電商收入”的主要來源。

“賣標致富”的捷徑

“后浪”們或許還記得被恒源祥廣告支配的童年，在新聞聯播之前的黃金廣告時段，“恒源祥，羊羊羊”的廣告創造性地連播三遍，被網友們戲稱為鬼畜鼻祖。恒源祥在賣標這件事上同樣是個開創者，而且比同行領先了近20年，但南極人是后來者居上，青出于藍而勝于藍。

1987年，劉瑞琦接手恒源祥，用200元注冊了恒源祥這個品牌，成為國內自主品牌經營的先驅者，這200元后來成為恒源祥最核心的資產。早在1991年，恒源祥就開始了賣標之路，將輕資產做到極限。2005年，市場上總共有4萬多名恒源祥銷售人員，5萬多名制造工人，70多家加工廠，5000多家加盟店，但這些沒有一個是恒源祥的雇員和資產，恒源祥有的，就是一個150人的品牌團隊。

2008年，在金融危機的影響下，紡織業的歐美訂單銳減，南極人砍掉生產和銷售，徹底轉向品牌銷售模式。南極人創始人也曾公開表示，這份“作業”是從恒源祥那里抄來的。也是在2008年，B2C的淘寶商城上線，2012年改名天貓商城，南極人也從2012年全面轉型線上，憑借中國電商行業的發展紅利，一路賣標，賺得盆滿缽滿。

和南極人、恒源祥一樣把賣標生意做得風生水起的還有另外兩家紡織品牌：俞兆林、北極絨。

這四家紡織品公司被網友成為“四大賣標狂魔”。雖然這四家公司互為競品，但這四家來自上海的公司，構成了國內市場最***的賣標宇宙。

瘋狂賣標雖然招來許多質疑，但賺到的錢卻是實實在在的。前段時間大量關店的拉夏貝爾就動了心，選擇靠賣商標來“保命”。拉夏貝爾成立于1998年，曾被譽為“中國女裝***”，2017年在上交所掛牌，成為***家“A+H”兩地上市的服裝企業。但是，從去年開始，拉夏貝爾就呈現出頹勢，2019年虧損超過20億元，關閉門店數千家，互今年第一季度時，拉夏貝爾總資產72.34億元，總負債已達64.29億元。

和拉夏貝爾有同樣煩惱的還有國民品牌“回力“，同樣也因為各種經營問題陷入頹勢，也開放了線上加盟，授權的品牌不僅有板鞋，還有皮鞋、雨靴等。

“賣標狂魔”能狂多久？

南極電商和諸多企業前赴后繼地走上相同道路，似乎證明“賣標模式”是真的能賺錢。但這個模式可持續在哪？瘋狂賣標后隨之而來的品控問題與質量投訴能夠被忽略么？

從南極人近幾年的財報可以看出，靠這種方式賺錢已經越來越吃力了。同花順iFinD數據顯示，南極電商2014年與2015年都維持了100%以上的凈利潤同比增長率，2016年為75.27%，2017年凈利潤同比增長率為77.42%，2018年為65.92%，2019年驟降為36.06%。同花順財務診斷顯示，從南極電商今年的三季報來看，雖然盈利能力持續穩定，但是現金流能力明顯惡化，營利增速明顯收窄，營利性遭擠壓。

一方面是南極人面臨著越來越多的品牌質量投訴。在網上隨手一搜，就能看到各類吐槽南極人商品質量的帖子，比如褲襪一長一短，足浴盆漏水，電加熱鹽袋充電后冒煙等等。

有業內人士告訴記者，恒源祥和南極人在賣標之后，如果經銷商陷入質量問題被查處，品牌方會盡力配合經銷商，該出具的證明都會出具，更不會處罰經銷商，產品品控環節基本上名存實亡。

更離譜的是，2011年，恒源祥的代工廠上?？祻?，打著恒源祥的旗號，搞起了賣原始股的非法融資，還通過傳銷發展下線，涉案金額達到7億元。

另一方，短視頻、直播帶貨的紅海，讓生產、供給的源頭，到消費終端的路徑更加縮短，使中間環節受到擠壓，經銷商壓力增大，原本以高性價比的產品攫取中低端市場份額逐漸在被瓜分或替代。

不過，南極電商似乎也在積極為直播電商相關業務布局。10月9日，南極電商公告表示，為布局公司直播電商相關業務，公司擬與公司實控人、董事長兼總經理張玉祥共同投資設立名為“杭州烏斯懷亞網絡科技有限公司”的公司。據悉，目標公司法人為唐思思，經營范圍包括計算機軟硬件、網絡的技術開發、技術服務、經營性互聯網文化服務，演出經紀等。從目前的公開信息中未可知目前該公司的運營情況，但布局時間是遠遠落后了。

最后值得一提的是，雖然南極電商上市時間并不長，但自上市以來，已前后有三任董秘辭職。今年10月8日，在任職僅兩年后，曹益堂也以“個人原因”辭去公司董秘和副總經理職務，且不再擔任公司任何職務。公司董事長張玉祥代行董秘職責，南極電商表示將盡快聘任新的董秘，但目前并未公布新董秘人選。