11月5日，阿里巴巴發布2020年Q3財報，本季度營收1550.6億元，同比增30%；非美國通用會計準則下，凈利潤為470.8億元，同比增長44%。（注：本文使用自然年、自然季表述）

一直以來，電商都是阿里的”現金牛“業務，支撐著阿里在同城零售、物流、云計算及大文娛板塊攻城略地。

Q3業績表明：淘寶、天貓等核心業務持續增長，淘寶特價版用戶數為7000萬，較上季度凈增3000萬；淘寶直播12個月GMV突破3500億元，近期快手披露上半年直播GMV為1096億元，同樣按半年比，淘寶直播GMV超出快手近六成。

阿里非核心業務中，云計算收入增長最為強勁，已連續多個季度實現約60%的增速；與去年同期相比，由于規模效應和運營效率進一步提升，使得新零售、菜鳥、數字媒體與娛樂及創新業務的虧損大幅收窄，新業務新拐點將至。

下沉市場“真香”

阿里Q3核心電商收入為1309億，同比增長29%，占總營收的84%。其中天貓交易額（剔除未支付訂單）同比增長21%，食品飲料、服飾、個人護理等消費品仍是疫情后增長最快的品類。

同時消費者對有性價比的淘寶特價版商品，購買頻次及平均消費增長都比淘寶更高，其產品大多來自外貿工廠和1688批發平臺的商家，而用戶則來自三四線以下城市及農村地區。

阿里本季度在淘寶特價版、聚劃算等業務上擴大營銷投入，獲取新客的效果較為明顯。財報顯示，目前阿里年度活躍用戶約7.6億，單季凈增1500萬，月活用戶達到8.8億。而自3月上線的淘寶特價版，到9月底時，月活用戶已達到7000萬，月均增量超千萬用戶。

按此增幅測算，淘寶特價版在整個阿里電商業務占的比重將快速增長，預計2020年末淘寶特價版將突破億級用戶，可見下沉市場的消費需求依舊旺盛。

電商業務指標中，用戶數量幾乎是決定業務收入和規模的第一要素。為吸引新用戶下單，近期淘寶改版后，首頁擴展信息推薦流，有了更多沉浸式的體驗，使用戶的瀏覽時間增加，從而進一步增強購買欲，提高消費轉化率。

從整個電商行業來看，阿里8.8億的月活已覆蓋絕大多數中國網民，據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至今年6月底，中國網民的數量是9.4億。所以未來電商獲取新客會越來越難。

分析師電話會議上，阿里CEO張勇說，“我們正在大力推動整個GMV在后期的增長，就是每個用戶的花費（增加）。”阿里推出88VIP、淘寶省錢卡，甚至雙11活動增加預售期、互動玩法等，都是為了提升用戶的消費頻次與平均消費支出。

此外，阿里也在向產業供給端延伸，推出新制造平臺“犀牛智造”，既滿足中小商家的庫存需求，也是考慮在用戶數增長觸頂時，讓電商業務有縱向生長的余地。

抖快上市加速追趕淘寶直播

2020年直播帶貨成了商家必備技能之一，淘寶直播入口，已經成為淘系電商業務重要的營銷和分銷方式，為商家、品牌、KOL及消費者提供了全新的互動式消費場景，也是雙11發布新品的主流陣地。

截至9月30日，淘寶直播12個月的GMV已經超過3500億元，同比增長翻倍，其中商家直播貢獻了超六成的交易額。豐富的商品呈現與低價策略，讓電商平臺、商家和消費者都愿意為直播瘋狂買單。雙11預售首日，薇婭和李佳琦直播間就涌入了超3億人，銷售額直逼80億元。

阿里也對淘寶直播頁面進行了重新設計，從關注賣場、貨品和內容腳本的頻道運營模式，轉變成強聯動、促客活的爆品打榜模式，以便用戶發現新品牌。財報提到，本次雙11活動已有25萬品牌方參與，合計200萬新品將會發布，為此，淘寶直播已與300多位金牌主播及短視頻服務商簽約，貨品池幾乎覆蓋整個阿里電商業務。

淘寶直播業務正在被快手、抖音追趕?？焓?、抖音目前都取消了直播頁面的淘寶外鏈，且在阿里發布Q3財報的時間點，快手提交上市招股書，抖音也透露計劃打包上市，隨后字節跳動（含抖音）也放出籌備上市的消息。

快手招股書顯示，其電商業務在2018年開始起步并快速增長，直播促成的GMV由2019年上半年的34億元增至2020年上半年的1096億元，而且快手日活用戶已有3.02億，月活用戶達到7.76億，人均使用時長超85分鐘，日均訪問次數約10次。

一年30多倍的交易增幅堪稱火箭速度，加上較高的用戶粘性，快手直播雖然規模仍差得多，但幾年內或將威脅到淘寶直播的業務增長。尤其在直播大多以服飾、美妝、食品等快速消費品為主的情況下，直播電商補貼戰之下，平臺及商家成本將進一步上漲。

同城零售鏖戰，再造一個阿里？

電商業務之外，同城零售、阿里云是未來阿里新增長的看點。今年5月同城零售事業群成立后，業內人士指出，張勇正在一步步打造出完整的同城/本地電商體系，在同城零售及本地生活領域“再造一個阿里”。

阿里在同城零售業務上確實動作頻頻。7月餓了么由餐飲外賣平臺升級為生活服務平臺，擴大了即時配送范圍，涵蓋生鮮、雜貨和鮮花等多個品類。高質量商家的加入讓餓了么的產品和服務更具性價比，也帶動Q3日均付費會員數量增長45%。

分布在一二線城市的自營商超盒馬也在優化門店及產品運營，目前門店數量達到222家，年活躍消費者約2600萬。10月，阿里還投資36億美元獲得了高鑫零售（大潤發、歐尚）控股權，主要是利用其供應鏈能力，與盒馬小店、天貓便利店等業態產生協同作用，向低線城市及社區團購市場擴張，積累規模優勢。

社區團購已經是一個白熱化的戰場，阿里、拼多多、美團等玩家紛紛涌入，在沒有解決生鮮損耗、冷鏈及供應鏈問題時，僅靠發展社群拼團，短期內尚不能形成規模提高利潤率，反而可能造成增收不增利。

阿里首席財務官武衛表示：阿里同城零售、阿里云、菜鳥及創新業務等，整體的虧損都在收窄。這一方面是因為達到了規模效應，一方面是因為提高了運營的效率。

其中，阿里云Q3營收為149億元，同比增長60%，在“云釘一體”戰略推進下，預計明年6月之前可以實現盈利；阿里數字媒體及娛樂業務收入80.7億元，創新業務收入為11.7億元，運營效率較上季度有所提升。

整體上，阿里Q3電商GMV、用戶數量、同城零售及其他業務都持續增長，本季度營業成本約900億元，同比增長37%，主要是自營業務的存貨成本上漲所致，但占營收比仍與往期持平。

隨著用戶增長臨近天花板，以及京東、拼多多、美團、快手等電商平臺的競爭，阿里電商業務的利潤率正在放緩。在業務擴張越來越難的情況下，想要長期維持20%以上的利潤增長，對如今市值已超5萬億的阿里而言并不輕松。

（來源：鯨商(ID：bizwhale) 鄭瑞龍）